различным предметам. Обычный уровень сдается на предпоследнем году обучения, высший — в конце обучения. Для поступления в университет требуется сдать пять экзаменов обычного уровня и три экзамена высшего уровня.

[99]Fay, S. The Collapse of Barings (W. W. Norton, 1996), p. 77.

[100]Barings действовал в Сингапуре с 1987 г., через Barings Securities проводя операции на фондовой бирже, но не на SIMEX. Фактически, клиринг его операций с фьючерсами и опционами проводился через Chase Manhattan. В 1992 г. Barings подал заявку на членство в клиринговой палате SIMEX и купил три места на бирже. При бурно растущей торговле фьючерсами и опционами стремление не платить комиссии третьим сторонам было вполне оправданным.

[101]Rawnsley, J. H. Total Risk: Nick Leeson and the Fall of the Barings Bank (Harper Collins Publishers: New York City, 1995), p. 11.

[102]Ibid, p. 80.

[103]Для определения стоимости фондового индекса могут использоваться различные схемы весов: 1) среднее арифметическое цены каждой акции, взвешенное по рыночной капитализации компании, как в случае SP 500; 2) среднее арифметическое цены каждой акции, взвешенное по цене акции (более дорогие акции имеют больший вес, чем дешевые, независимо от размера и рыночной капитализации компании), как в случае Dow Jones 30 и Nikkei 225.

[104]Закон единой цены гласит, что одна и та же ценная бумага, независимо от того, как она сформирована и где торгуется, должна иметь одну цену. При возникновении разницы цен арбитражные трейдеры немедленно покупают такую бумагу по более низкой цене и продают по более высокой, устанавливая единую цену.

[105]Медвежья оценка японской экономики означает ожидание замедления ее роста и снижения цен акций. Покупая акции японских компаний, Лисон занимал бычью позицию, что означало противоположный взгляд на экономику Японии.

[106]Сумма открытых позиций представляет собой общий объем неисполненных фьючерсных контрактов на определенный момент у всех участников рынка. Это «инвентарная», а не «потоковая» концепция. Для каждого вида котируемых контрактов существуют данные по сумме открытых позиций в каждом контрактном месяце. Для контрактов на Nikkei 225, JGB и евроиену контрактными месяцами являются март, июнь, сентябрь и декабрь.

[107]Brown, S. J. and O. W. Steenbeek. Doubling: Nick Leeson’s trading strategy, Pacific-Basin Financial Journal, 9, 83–99 (2010).

[108]Brawn, S.J. and O.W. Steebeek, op. cit., p. 89.

[109]Если вы понимаете суть операций по продаже и покупке опционов на фондовые индексы, можете пропустить данный раздел и перейти к разделу о продаже волатильности.

[110]Здесь приводится упрощенный числовой пример. В действительности при одной и той же цене страйк премии опционов пут и колл будут разными.

[111]На рис. 7 графическая сумма линий 1 и 2 показывает для каждого значения Nikkei 225 (горизонтальная ось) алгебраическую сумму прибылей/убытков для линий 1 и 2, откладываемых на вертикальной оси.

[112]Cited in Rawnsley, J. H. Total Risk (Harper Collins, 1995), p. 155.

[113]Условная стоимость незакрытых позиций не показательна. Более надежный параметр — стоимость всех контрактов, переоцененных по рынку, — был на уровне $1,5 млрд, что все равно было больше собственного капитала почти в три раза.

[114]Согласно Отчету, «взаимная брокерская сделка — это сделка, заключенная на бирже одним ее членом, который одновременно выступает и продавцом, и покупателем. Если он имеет соответствующие друг другу заявки на покупку и продажу от двух различных клиентов на один и тот же контракт по одной и той же цене, он может провести операцию (исполнить сделку), но только после объявления цены спроса и предложения в биржевой системе, и в случае, если в ответ не поступили заявки от других членов. По правилам SIMEX член биржи должен объявить цену три раза, а взаимная сделка должна проводиться по рыночной цене».

[115]Отчет Управления банковского надзора по результатам расследования обстоятельств банкротства банка Barings, (Report of Board of Banking Supervision Inquiry into the Circumstances of the Collapse of Barings, Ordered by the House of Commons, Her Majesty’s Stationary Office, 1995).

[116]“Barings’ near death experience” in Euromoney (March 1995), p. 40.

[117]Лисон Ник. Как я обанкротил «Бэрингз». — М.: Кейс, 2011.

[118]Для содействия развитию торговли и промышленности во Франции (франц).

[119]Broughton, P. D. Tricks of the Trader: this junior French banker is taking the blame for one of the biggest scandals in history — but is he just a scapegoat for the recklessness of his bosses? The Sunday Times (February 15, 2009).

[120]Одним из золотых правил контроля трейдеров является их обязательный уход в отпуск хотя бы на 10 дней подряд ежегодно, во избежание мошеннических схем, подобных той, что разработал Кервьель. Идея состоит в том, что если трейдер на какое-то время лишается доступа к торговым счетам, и его работу выполняет другой сотрудник, мошенническую схему придется свернуть. Из-за нарушения этого принципа пострадали банки Barings и AIB, чьи трейдеры не уходили в отпуска… По иронии судьбы, во Франции, где впервые была введена 35-часовая рабочая неделя, никто не пропускает возможности уйти в оплачиваемый отпуск. Кервьель явно был исключением из этого правила.

[121]Строго говоря, продажа фьючерсов на индекс DAX за такую же условную сумму не покрывает покупку (длинную позицию) турбоопциона колл на тот же индекс за ту же сумму. Тем не менее трейдер действительно комбинировал длинную позицию с короткой позицией на тот же базовый актив на такую же сумму и с таким же сроком исполнения.

[122]Индекс рассчитывается на основе цен отдельных акций. Для определения стоимости фондового индекса могут использоваться различные схемы весов: 1) среднее арифметическое цены каждой акции, взвешенное по рыночной капитализации компании, как в случае SP 500; 2) среднее арифметическое цены каждой акции, взвешенное по цене акции (более дорогие акции имеют больший вес, чем дешевые, независимо от размера и рыночной капитализации компании), как в случае Dow Jones 30 и Nikkei 225.

[123]Графики (рис. 1) построены с допущением, что нижний барьер не пересекается.

[124]Лицо, представляющее акции взаймы, получает обеспеченный кредит.

[125]Показанная прибыль в €43 млн была равна реализованной прибыли по индексным фьючерсам за вычетом нереализованного убытка по фиктивным фьючерсам: €1,4 млрд – €1,357 млрд = €43 млн.

[126]18 января Кервьель перенаправил два электронных сообщения, якобы полученных от Baader и Deutsche Bank. В первом из них, от Deutsche Bank, было написано: «Привет, Жером, прошу подтвердить, что сделки с Baader нужно провести на меня, а не на Baader. Сообщи, если