от социалистической эпохи, не позволяла получить ясные ответы на ключевые вопросы о распределении полномочий между президентом, правительством, Съездом народных депутатов, органами власти регионов. Рассогласованные действия ветвей власти прокладывали дорогу правовому и экономическому хаосу. Проводить в такой ситуации серьезную стабилизационную политику было невозможно. При противоречивых, нескоординированных действиях правительства и Центрального банка страна с трудом удержалась на грани гиперинфляции (месячные темпы инфляции в диапазоне 20–30%). В этот период Международный валютный фонд постепенно наращивает профессиональный потенциал понимания реальной ситуации в российской экономике, но проявляет разумную сдержанность в предоставлении кредитов.

3. Драматические события октября 1993 года, разрешение в пользу президента кризиса двоевластия, принятие в декабре 1993 года новой Конституции радикально изменили политическую ситуацию в России. Возникли реальные возможности осуществить серьезную стабилизационную программу, позволяющую радикально снизить темпы инфляции, создать предпосылки восстановления экономического роста. Принятые правительством осенью 1993 года меры (отмена льготных кредитов, хлебных дотаций, импортных дотаций, начало повышения ставок платы за жилье, снижение темпов роста денежной массы) создавали хороший задел для стабилизационной программы 1994 года. В это время в российском руководстве идет интенсивная полемика по вопросу о выборе курса: необходимо ли воспользоваться открывшимися возможностями для резкого снижения темпов инфляции или целесообразно действовать медленнее, осторожнее, избегать принятия необходимых для успеха стабилизации, но политически конфликтных решений?

В это время сам фонд находится под огнем критики за излишнюю жесткость и догматизм стабилизационных программ, проводимых в постсоциалистических странах. Сформированная программа STF767, без сомнения полезная как инструмент поддержки реформ в постсоциалистических странах, в неявном виде предполагала и смягчение критериев при определении экономической политики, заслуживающей поддержки. При формировании позиции фонда явно видна борьба двух противоречивых тенденций: искреннее желание помочь тяжелым реформам в России и сомнение в жизнеспособности предпринимаемых стабилизационных усилий. В результате фонд оказывается лишь пассивным участником полемики по ключевому вопросу о выборе экономико-политического курса 1994 года. Именно в тот момент, когда отказ правительства от радикальной программы дезинфляции становится очевидным (апрель 1994 года), МВФ предоставляет очередной транш STF.

Опыт российской экономической политики 1994 года – еще одно наглядное свидетельство того, что смягчение требований к денежной программе опаснее всего для самой страны-заемщика. Весной–летом 1994 года под влиянием осенне-зимней финансовой сдержанности 1993 – начала 1994 года темпы роста потребительских цен устойчиво идут вниз (август 1993 года – 26% в месяц, декабрь 1993 года – 13% в месяц, август 1994 года – 4,5% в месяц). Между тем с апреля 1994 года месячные темпы роста денежной массы примерно удваиваются. Результат подобной политики легко прогнозируем: с лета – устойчивый рост спроса на конвертируемую валюту, перераспределение активов банков в пользу СКВ, истощение валютных резервов Центрального банка, его уход с валютного рынка, резкое падение курса рубля, ускорение инфляции. К концу 1994 года инфляция вновь около 20% в месяц, валютные резервы резко сократились, инфляционная волна усугубила социальные проблемы: доля бедных существенно выросла, все результаты стабилизационных усилий конца 1993 года утрачены. Мягкость в подходе к денежной программе де-факто привела лишь к тому, что МВФ профинансировал бегство капитала из России.

4. В конце 1994 года экономико-политическая ситуация в России вновь изменилась. Руководство правительства, новое руководство Центрального банка дорогой ценой, но на своем опыте, а не из книжек и чужих советов осознало, как дорого приходится платить за мягкость денежной политики. Новая Конституция предоставила президенту и правительству широкие возможности для реализации избранного экономико-политического курса. МВФ извлек уроки из опыта 1994 года и начал активно сотрудничать с правительством в разработке серьезной, жесткой стабилизационной программы, стержень которой – полный отказ от прямого кредитования бюджета за счет эмиссионных кредитов ЦБ, резкое снижение темпов роста чистых внутренних активов. Программа носила ортодоксальный характер, не предполагала использования «номинального якоря» ни в виде фиксированного валютного курса, ни в виде регулирования прироста заработной платы.

Реализация программы начиналась в предельно неблагоприятных условиях: неудача экономической политики 1994 года подорвала веру экономических агентов в серьезность стабилизационных усилий правительства. Начатая в декабре 1994 года чеченская война не прибавляла оптимизма в оценке шансов на успех программы дезинфляции. В январе 1995 года правительство, прокламировавшее своей целью снижение инфляции к концу года до 1% в месяц, вынуждено занимать деньги под 200–250% годовых. Несмотря на этот крайне неблагоприятный фон, результаты экономической политики 1995 года – несомненная и серьезная победа. К концу года инфляция падает до уровня 2% в месяц, валовые валютные резервы возрастают более чем в пять раз, финансовая стабилизация позволяет добиться улучшения ряда важных социальных статистических показателей, включая снижение доли бедных.

Наиболее серьезная проблема, возникшая в ходе реализации программы, – валютная политика. Программа не предполагала какого бы то ни было регулирования валютного курса. В январе–марте 1995 года экономические агенты по-прежнему уверены, что рубль будет резко обесцениваться по отношению к доллару. Неизбежное в условиях резкого ужесточения денежной политики радикальное изменение ситуации на валютном рынке в апреле–мае застигает их врасплох. Начинается бегство от доллара, затем – спекулятивная игра на понижение его курса. В долларизованной экономике этот процесс приобретает мощный характер, ставит перед ЦБ и правительством непростые проблемы. В мае–июне падение номинального курса доллара превышает 10%, падение реального курса – 25%. При ориентации основных субъектов валютного рынка на краткосрочные показатели сравнительной доходности размещения активов бегство от доллара явно может привести к overshooting (перелету), выходу его на заведомо неустойчиво низкий уровень и переходу к новой спекулятивной игре, на этот раз против рубля. Вместо стабилизации валютного курса есть риск получить крупномасштабные спекулятивные колебания на валютном рынке. Правительство и ЦБ совместно с МВФ анализируют складывающуюся ситуацию и принимают, несомненно, правильное решение ввести радикально новый элемент в программу – валютный коридор, позволяющий быстро стабилизировать положение на валютном рынке, внести стабильность и предсказуемость в динамику курса рубля.

1996 год прошел под мощным влиянием экономико-политического цикла, связанного с президентскими выборами и наложившего определяющий отпечаток на динамику процентной ставки, долю налоговых изъятий ВВП, спрос на валюту. Тем не менее при всех серьезных издержках этого года главный его результат – сохранение и упрочение денежной стабильности. Темпы инфляции снизились со 130% в 1995 году до 22% в 1996‑м. Радикальное снижение процентной ставки по государственным ценным бумагам в конце года свидетельствует о том, что самые тяжелые экономические издержки года президентских выборов остались за спиной.

Итак, несколько уроков из опыта работы России с МВФ:

1. Бессмысленно ставить перед МВФ политические по своей природе задачи и требовать их решения – фонд по своей природе не годится для подобной роли.

2. Жесткость критериев денежной программы как стержневого элемента финансовой стабилизации необходима прежде всего стране-заемщику. Какими бы серьезными политическими соображениями ни пытались оправдывать смягчение подобных требований, его результат один – финансирование бегства капитала за счет роста внешнего долга.

3. Даже в предельно неблагоприятной ситуации скоординированная и последовательная работа правительства, ЦБ и МВФ позволяет на основе ортодоксальных денежных методов радикально снизить темпы инфляции.

4. Необходимая предпосылка такого успеха – совместный творческий анализ возникающих в процессе стабилизации экономико-политических проблем и при необходимости внесение адекватных изменений в тактику стабилизации.

Стратегия нового века

Доклад на VII съезде партии ДВР

__________

NB. 30 января 1999 года на VII съезде партии «Демократический выбор России» Егор Гайдар как председатель партии выступил с большим докладом о стратегических целях российской демократии. Съезд проходил в концертном зале гостиницы «Измайлово». Для Егора Гайдара это было очень важное, принципиальное выступление, в котором он сформулировал важные долгосрочные, рассчитанные на десятилетия цели политической работы либеральной партии. Среди важнейших исторических целей он определил «Европейский выбор