Вывод 3. Неспособность разорвать «порочный круг». Если все меры безуспешны, сложные и мошеннические схемы можно раскрыть через ротацию персонала и введения правила замещения сотрудников во время отпуска. По законодательству США трейдеры ежегодно должны брать 10 последовательных дней отпуска. Очевидно, что такое требование предусматривает временное исполнение обязанностей трейдера кем-то другим и способствует раскрытию обманных схем. По-видимому, Allfirst не соблюдал требования закона, и Раснак никогда не покидал свой пост. Allfirst предоставил Раснаку возможность использования программы Travel Bloomberg, с которой он мог проводить операции из дома или в отпуске. Это позволило ему получить постоянный контроль над трейдинговым отделом.

Раснак признал себя виновным по одному факту мошенничества в банке в рамках сделки о признании вины. В январе 2003 г. он был приговорен к семи с половиной годам тюремного заключения и выплате $1000 ежемесячно в течение пяти лет после освобождения. Председатель совета директоров Allfirst Фрэнк Брэмбл и президент и генеральный директор Allfirst Сьюзан Китинг ушли в отставку весной 2002 г. Затем AIB продал Allfirst банку MT Bank Corporation за $3,1 млрд. Сделка завершилась в апреле 2003 г., и AIB получил 22,5% акций MT Bank Corporation, сохранив присутствие на североамериканском банковском рынке.

В июле 2002 г. был принят закон Сарбейнса — Оксли. Среди его положений, направленных на улучшение корпоративного управления в американских публичных компаниях, есть требование резко усилить ответственность руководителей за проверку финансовой отчетности и поддержание сильной системы внутреннего контроля. Особо отмечается разделение обязанностей в финансовом департаменте, в частности, обязанностей фронт- и бэк-офисов, а также необходимость ротации. Напомним еще раз, что Раснак смог убедить сотрудников бэк-офиса в необязательности получения независимых подтверждений по его сделкам, а также оставался в одной должности более семи лет.

Creaton, S. and C. O’Clery. Panic at the Bank: How John Rusnak Lost AIB $691,000,000 (Gill Macmillan, 2002).

Promontary Financial group and Wachtell, Lipton, Rosen Katz also known as the “Ludwig Report”. Report to the Board of Directors of Allied Irish Banks, plc, Allfirst Financial Inc. and Allfirst Bank Concerning Currency trading Losses (March 12, 2002).

1. Почему валютные опционы глубоко в деньгах продаются по более высокой цене, чем опционы вне денег?

2. Как Раснак сумел утаить денежные убытки по своим форвардным спекуляциям?

3. Почему данные о парах опционов пут и колл с одинаковым страйком и одинаковой премией должны были привлечь внимание бэк-офиса?

4. Как можно использовать модель международного паритета валютных опционов пут–колл для арбитража?

5. Мог ли Раснак обмануть Allfirst, если бы спекулировал биржевыми валютными фьючерсами и опционами, а не внебиржевыми инструментами?

6. Сравните действия Джона Раснака и Ника Лисона (банк Barings).

7. Какова стоимость финансирования при получении средств путем продажи опционов глубоко в деньгах?

Говоря по правде, Сэм, после последней маленькой сделки я решил бросить спекуляции. Эта игра затягивает, все глубже и глубже, и из нее уже не выйти, когда начинаешь понимать, что к чему, да и выходить не хочется.

Фрэнк Норрис,

«Омут: история Чикаго» 1902

25 февраля 1995 г. лондонский Сити потрясла невероятная новость. Имеющий вековую историю банкирский дом Barings оказался на грани банкротства. Заголовки The Sunday Times гласили: «Королевский банк почти разорен: £400 млн убытков. Банк отчаянно ищет покупателя, потеряв $600 млн на торговле деривативами».

Говорили, что трейдер-мошенник из далекого сингапурского филиала открыл огромные позиции по фьючерсам на индекс Nikkei 225, на облигации японского правительства и на валютную пару евро/иена. Невыявленные убытки накапливались с 1992 г. Банк Англии предложил пакет финансовой помощи, но безуспешно: в Barings ввели внешнее управление, а затем продали его голландскому финансовому конгломерату ING за символическую сумму £1.

Как молодому трейдеру удавалось так долго вводить в заблуждение старейший и один из самых опытных торговых банков Сити? Сага о падении банка Barings замешана на взрывоопасной смеси изощренного мошенничества и неудачных спекуляций деривативами вкупе с несовершенными и небрежно исполняемыми процедурами управления риском. Мы откроем эту главу коротким рассказом об истории банка и о карьере человека, который его погубил.

Старейший торговый банк лондонского Сити ведет свою историю с 1763 г., когда отец и сын Баринги, выходцы из семьи немецких эмигрантов, учредили в Лондоне компанию John and Francis Barings Co. Вначале это был торговый дом, занимающийся продажей текстиля и международной торговлей сырьевыми товарами, включая медь, индиго и кошениль. Создав развитую сеть агентов в центрах международной торговли Фрэнсис Баринг понял, что финансовые операции гораздо более прибыльны, чем торговые. Предоставляя поставщикам гарантии получения оплаты от покупателей из отдаленных стран, банк Barings способствовал ведению международной торговли и де-факто занялся кредитованием. Он стал одним из первых акцептных банков Сити, объединив торговлю и банковское дело и положив начало развитию торговых банков.

Barings также поддерживал тесные связи с правительствами. В период с 1793 по 1815 г. он привлек для Великобритании финансирование в размере £770 млн. В 1803 г. он провел от имени США сделку по покупке у Франции земель штата Луизиана за $15 млн, привлеченных в Лондоне и Амстердаме. Эта сделка считается одной из самых крупных сделок с недвижимостью второго тысячелетия. То, что Франция воевала с Великобританией, и Наполеон мог использовать полученные средства для финансирования военных действий, не волновало банкиров. В 1818 г. герцог Ришелье, премьер-министр французского короля Людовика XVIII, отметил заслуги банка, произнеся знаменитую фразу: «В Европе есть шесть великих держав: Англия, Франция, Пруссия, Австрия, Россия и Barings». По мере превращения Лондона в центр международной торговли и финансов, компания Barings Brothers Co. продолжала свой стремительный взлет. Так, в середине XIX века Barings выступал андеррайтером трети всех акций и облигаций, выпущенных американскими железнодорожными компаниями.

Однако в 1890 г. банк оказался на грани краха из-за опрометчивого участия в выпуске акций и облигаций предприятия водоснабжения Buenos Aires Water Supply and Drainage Company Ltd. на сумму £10 млн. Barings отправил деньги в Аргентину на финансирование этого крупного инвестиционного проекта, не дождавшись завершения выпуска акций и облигаций. Столкнувшись затем с серьезным кризисом ликвидности, Barings был вынужден привлекать значительные заимствования для исполнения обязательств. Ему на выручку пришел Банк Англии, создавший гарантийный фонд и в конечном итоге собравший £17 млн с участием практически всех известных торговых банков Сити. Банкирский дом Barings чудом избежал банкротства, а семья Барингов лишилась практически всего состояния. Для всеми уважаемого института это был очень болезненный и унизительный инцидент, однако банк не стал терять времени и провел