он получает требование внести дополнительную маржу и довести ее сумму до 15% условной стоимости контракта. Наконец, убытки при ликвидации или истечении контракта немедленно списываются со счета. Очевидно, что в нашей истории руководители и аудиторы с самого начала потеряли «денежный след». Внешние аудиторы должны были сверять состояние маржинального счета с данными SIMEX и OSE. Значительные займы, запрашиваемые Лисоном для финансирования маржинального счета, предоставлялись без вопросов о фактическом использовании средств. Когда объем одной из запрашиваемых сумм превысил валюту баланса Barings, лицо, дававшее разрешение на перечисление (а при такой сумме это может сделать только руководитель очень высокого уровня), должно было детально проверить обоснование запроса. Удивительно, насколько слепыми и доверчивыми оказались представители различных эшелонов руководства банка.

Урок 3. Вы должны понимать свой бизнес. Уоррен Баффетт, кроме прочего, известен тем, что инвестирует только в те предприятия, бизнес которых ему понятен. Есть очевидные доказательства того, что руководители высшего звена банковского и брокерского направлений банка Barings не знали фундаментальных основ рынка деривативов. «Однажды мой коллега открыл хорошую позицию, купив с большим дисконтом варрант компании Guandgong Investments, котирующейся в Гонконге, и продав базовые акции для создания аналога полностью хеджированной длинной пут-позиции. Но Питер Норрис, глава Baring Securities, позвонил ему из Лондона и сказал, что, по его мнению, Guandgong Investments скоро разорится и позицию следует закрыть. Мой коллега не мог втолковать ему, что мы можем заработать, если их акции упадут в цене»[116]. Слишком часто руководство высшего звена крупнейших финансовых институтов плохо знает тонкости торговли деривативами и финансового инжиниринга и доверяет техническую сторону вопроса младшему персоналу. Членам совета директоров и руководителям высшего звена не помешало бы больше знать о деталях собственного бизнеса. Например, посетить двух-трехдневные семинары и познакомиться с основами производных продуктов, их оценкой и возможностями их комбинирования для создания сложных финансовых структур.

Урок 4. Проводите анализ отклонений. В рамках финансового планирования и контроля каждое подразделение Barings готовило прогнозный отчет о прибылях и убытках на основе четких допущений о состоянии экономики и бизнеса, позволяющем получать прибыль. Когда в 1994 г. подразделение Лисона отчиталось о прибыли в 500% по отношению к прогнозной, якобы полученной от арбитража с фьючерсами на индекс Nikkei 225 между SIMEX и OSE, руководители были обязаны задать вопрос о причинах такого экстраординарного результата. Но Питер Баринг лишь заявил, что он «приятно удивлен». На самом деле, для проверки разницы между прогнозной и фактической результативностью и прибылью и выявления факторов, обусловивших необычный результат, достаточно провести анализ отклонений. Однако руководители Barings были рады признать получение прибыли, не задавая вопросов.

Урок 5. Устанавливайте лимиты торговых позиций и строго их контролируйте. Лисону было позволено открывать относительно небольшие торговые позиции, с возможностью превышать их в течение торгового дня. В конце каждого рабочего дня руководители высшего звена должны были внимательно отслеживать результаты переоценки по рынку позиций, открытых за свой счет. Для подтверждения ежедневных внутренних проверок данными из внешних и независимых источников должна была проводиться сверка открытых позиций с SIMEX и OSE, но ее никто никогда не делал.

Урок 6. Проводите мониторинг открытых позиций. Биржи должны внимательно следить за тем, кто является основным держателем открытых позиций на различные продукты. Руководители высшего звена банков также должны проверять открытые позиции своих подразделений, создавая внешний канал контроля. Внезапные и резкие изменения позиций крупного клиента по любым продуктам автоматически должны становиться предметом расследования. Перед крахом Barings позиции Лисона по фьючерсам SIMEX на Nikkei 225 с исполнением в марте 1995 г. составляли огромную долю общего объема открытых позиций: 49%. Бирже следует поддерживать открытый обмен данными как с самим трейдинговым подразделением, в данном случае — с BFS, так и с контролирующими его структурами. Это позволит обеспечить истинность полученной информации: трейдеры считаются виновными в мошенничестве, пока не доказана их невиновность.

Урок 7. Разделяйте агентские услуги и торговлю за свой счет. Когда один и тот же трейдер исполняет приказы от имени клиента банка (агентская торговля) и от имени самого банка (торговля за свой счет), возникает конфликт интересов, как правило, в ущерб клиенту. Торговля за свой счет должна быть отделена от агентских услуг и каждое из этих направлений должно иметь собственный трейдинговый отдел и бэк-офис. Механизмы их аудита и контроля кардинально различаются. Агентская торговля является услугой банка. При этом банк не несет никаких рисков при условии надлежащего управления кредитным риском и счетами клиентов. Торговля за свой счет затрагивает собственный капитал банка и требует тщательного контроля деятельности трейдеров. Каждый трейдер должен соблюдать лимиты позиций и обязательно готовить ежедневные отчеты. Лисон занимался двумя видами торговли без должного аудита и контроля. Маржинальные позиции были перемешаны, и руководство не имело понятия, какая их часть относилась к агентской торговле, а какая к торговле за свой счет. Лимиты позиций по фьючерсам на индекс Nikkei 225, JGB и евро постоянно нарушались в отсутствие механизмов контроля, способных остановить Лисона.

Если бы Barings перенес свои позиции до конца 1995 г., он смог бы отыграть бо́льшую часть убытков и справиться с кризисом. В середине года индекс Nikkei 225 упал до отметки 15 000, но к концу года вновь превысил 19 000. Но случилось так, что 5 марта 1995 г. голландский финансовый конгломерат ING согласился купить Barings оптом — за символическую плату в £1, с принятием на себя совокупного убытка в размере $1,4 млрд. Незакрытые спекулятивные позиции были в срочном порядке ликвидированы как раз в тот момент, когда индекс Nikkei 225 достиг дна, т.е. с наибольшими денежными потерями.

2 марта 1995 г. Лисон был арестован в аэропорту Франкфурта и перевезен в Лондон, а затем в Сингапур, чтобы предстать перед судом. Его приговорили к шести годам тюремного заключения. Лисон провел четыре с половиной года в сингапурской колонии. Через год после падения Barings вышла в свет его автобиография «Как я обанкротил “Бэрингз”»[117] (Rogue Trader). Затем по ней был снят фильм, роялти от которого пошли на уплату судебных издержек. Опальный бывший трейдер Barings вскоре стал звездой СМИ и смог с выгодой использовать свое скандальное прошлое, став высокооплачиваемым ключевым докладчиком на конференциях по мошенничеству, операционным рискам и компьютерной безопасности. Обычно Лисон рассказывает, как он в 1995 г. довел до краха старейший торговый банк Великобритании, под заголовком «История падения банка Barings по версии человека, который его вызвал». Некоторые считают, что Лисон искупил свою вину, проведя несколько лет в сингапурской тюрьме, потеряв первую жену и